21-22年电子行业指数（申万一级）下滑26.4%，位列倒数第四。其中，半导体设备、半导体材料、其他电子涨幅领先，涨幅为34%/8%/3%；消费电子、消费电子零部件及组装、集成电路封测跌幅前三，跌幅为44%/40%/38%。21-22年电子行业周期下行，消费终端需求持续疲软，元器件及IC芯片持续去库存。展望23年，我们大家都认为周期复苏是今年市场投资主线，国产替代+终端创新是长期成长动能。
周期复苏：拨云见日。1）需求：21Q2开始消费终端进入下行周期，22Q3需求见底，22Q4-23Q1终端需求边际改善；2）供给：上游电子元器件、IC设计芯片持续消化库存。据公司财报数据，从各细致划分领域库存情况看，阻容感＜射频、SoC、晶振＜模拟＜MCU、存储。被动元件行业库存最先于22Q4见底，MCU、存储库存预计最晚于23Q3见底。23年应着重关注终端需求复苏情况及各细致划分领域库存消化进度。重点推荐周期明确见底的被动元件，包括MLCC、晶振、电感产业链个股，有望率先于23Q2受益终端需求复苏。
国产替代：加速突破。1）光刻机：全球光刻机市场被ASML、尼康、佳能垄断，是制约国内晶圆制造发展最核心环节。美日荷成立芯片联盟，限制向大陆出口高端光刻机，国产替代迫在眉睫。上海微电子已实现90nm光刻机小批量量产，28nm正处研发阶段，有望取得关键突破；2）科学仪器：国内高端科学仪器高度依赖美日德等国家。逆全球化趋势下，高端科学仪器国产替代刻不容缓。重点推荐电子测量仪器、质谱/色谱/光谱仪及显微镜板块。
创新终端：发展动能。1）VR/AR/MR：XR有望代替PC、手机，成为下一代人机交互终端，在各应用场景实现加速渗透。在元宇宙概念热潮和国家政策利好下，硬件技术创新和内容生态完善将持续拉动硬件出货，市场潜力可期。23年6月，苹果将发布第一代苹果MR头显设备，有望成为继iPone后又一款现象级爆品；2）激光雷达：22年是激光雷达量产元年，未来有望加速渗透。激光雷达是高级别辅助驾驶必备传感器，长期成长空间超千亿。
投资建议：1.周期复苏：1）MLCC：重点推荐三环集团、风华高科，建议关注洁美科技、博迁新材；2）晶振：重点推荐泰晶科技；3）电感：重点推荐顺络电子；4）铝电解电容：建议关注艾华集团、江海股份；2.国产替代：1）光刻机产业链：重点推荐茂莱光学、炬光科技，建议关注福晶科技、腾景科技；2）科学仪器：重点推荐普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德、永新光学，建议关注思仪科技（IPO）、麦克奥迪、聚光科技；3.终端创新：1）XR：重点推荐茂莱光学，建议关注兆威机电、赛腾股份等；2）激光雷达：重点推荐长光华芯、永新光学、炬光科技，建议关注奥比中光、高伟电子等。
21-22年电子行业处于下行周期：2021-22年电子行业指数（申万一级）累计下滑26.4%，排名倒数第四。分板块看，半导体设备、半导体材料、其他电子涨幅领先，累计涨幅分别为34%、8%、3%；品牌消费电子、消费电子零部件及组装、集成电路封测跌幅前三，分别下跌44%、40%、38%。电子行业大幅度下滑原因：终端需求如手机、PC等从21Q2开始需求下行，行业持续去库存，一直持续至22年底。上游电子元器件、IC设计芯片、面板、LED等也随着需求下行，行业进入持续消化新增产能、去库存阶段，上游量价齐跌。
21-22年电子行业投资主线）国产化替代驱动：半导体设备及材料随中美贸易摩擦，国产替代加速。国内晶圆厂持续加大资本开始，并提升半导体设备及材料国产化率。此外，随着国产替代进入深水区，带动上游基础科学仪器加快速度进行发展，如电子测量仪器、质谱仪、色谱仪、光谱仪、显微镜等细致划分领域持续加快国产化替代。2）新能源需求拉动：随着新能源汽车、光伏、储能、风电等新领域加快速度进行发展，拉动上游新能源电子需求迅速增加。如薄膜电容、车载连接器、车载传感器、车载芯片等需求迅速增加，相关公司业绩增长迅速。
1、周期复苏：重点推荐周期明确见底的被动元件板块。1）需求：21Q2开始消费类终端开始步入下行周期，22Q3见底，22Q4-23Q1终端需求边际改善；2）供给：上游电子元器件、IC设计芯片持续进入去库存。依据公司财报数据，从各个细致划分领域库存情况看，MLCC、电感、电阻＜射频、SoC、晶振＜模拟＜MCU、存储，预计23Q3行业有望全面见底。因此，23年应着重关注终端需求改善情况及库存消化进度，重点推荐周期明确见底的被动元件板块，包括MLCC、晶振、电感产业链。
2、国产替代：着重关注光刻机、科学仪器产业链。1）光刻机：光刻机是制约国内半导体晶圆制造最核心环节，全球光刻机市场被ASML、尼康、佳能垄断。美日荷成立芯片联盟，限制向中国出口高端光刻机，国产替代迫在眉睫。国内上海微电子目前已实现90nm光刻机突破，28nm正处于研发阶段，未来有望取得关键突破；2）科学仪器：科学技术进步离不开基础科学仪器，目前国内高端科学仪器高度依赖美日德等海外厂商。逆全球化发展的新趋势下，高端科学仪器国产替代刻不容缓。
3、创新终端：AR/VR/MR、激光雷达。1）VR/AR/MR：XR有望代替PC和手机成为下一代人机交互终端，在各应用场景实现加速渗透。在元宇宙概念热潮和国家政策利好之下，硬件技术的创新和内容生态的完善将持续拉动硬件出货，市场潜力可期。23年6月苹果将发布第一代苹果MR头显设备，有望成为继iPone后又一款现场级产品；2）激光雷达：2022年是激光雷达量产元年，未来有望加速渗透。激光雷达是高级别辅助驾驶必备传感器，长期市场空间超千亿。
周期趋势：22Q4需求企稳、库存出清，渠道MLCC价格企稳回升，行业周期见底。预计23Q2开始，被动元件行业开启上行周期，原产稼动率不断的提高、价格进入上行趋势。
1）从需求看：21Q2开始手机、PC等消费终端需求松动，21Q3下游终端需求全面下行，叠加新冠疫情影响，需求持续疲软；22Q3需求已见底企稳，23Q2开始需求有望进入上行周期；
2）从库存看：随着21Q2消费终端需求下行，MLCC持续消化新增产能、去库存。22Q3行业库存出清，代理商、原厂库存回归正常（1-2个月），计算机显示终端库存较少，约1-2周；
3）从价格看：随着终端需求下行叠加行业库存高企，MLCC价格从21Q2开始持续下行，22Q3价格见底。本轮下行周期，渠道MLCC价格已跌破历史最低价；Q4随着库存回归正常叠加下游补库需求，渠道价格持续反弹。
全球MLCC出货量和市场规模稳步增长。从全球MLCC出货量来看，根据Paumanok统计数据，2011年全球MLCC共出货2.3万亿只，之后除2012年出货量略有下跌外，其余年份均稳步增长。2019年全球MLCC出货量为4.49万亿只，相较于2011年出货量接近翻倍，2011-2019年全球MLCC出货量的年均复合增速为8.72%。从全球MLCC市场规模来看，根据Paumanok统计数据，2011年全球MLCC市场规模为70亿美元，之后稳步增长，2017年全球MLCC市场规模突破100亿美元，2019年全球MLCC市场规模达到121亿美元，年均复合增速为7.08%。
1）上游原材料：MLCC原材料最重要的包含MLCC粉体材料和金属电极。其中，MLCC粉体材料成本占比较高，且对产品性能影响较大。MLCC粉体材料主要由钛酸钡、氧化钛、钛酸镁等材料构成，该市场主要被日企业垄断，占比超7成；金属电极包括内电极和外电极，主要由镍、银、钯、铜等金属材料构成，该市场主要以国内企业为主。
2）中游制造：MLCC制造工艺主要有三种模式，分别是干湿流延工艺、湿式印刷工艺和瓷胶移膜工艺。随着高端MLCC需求一直增长，制造工艺更为先进的湿式印刷工艺和瓷胶移膜工艺慢慢的变成为主流。MLCC市场主要被日韩台系厂商垄断，国内则以三环集团、风华高科、微容科技为代表。
3）下游应用：MLCC主要使用在于消费电子、5G基站及汽车电子领域，根据中国电子元件协会数据，2019年占比分别为64%、19%、14%。
MLCC市场被日韩厂商垄断，国产化率不足10%。日本厂商垄断MLCC行业，合计市占率过半。其中，村田是行业绝对龙头，全球市占率高达31%。韩国三星电机全球市占率为21%，仅次于村田。中国台湾厂商国巨（收购基美后）全球市占率达12%，位列全球第三。国内最重要的包含三环集团、风华高科、微容科技等，合计全球市占率不足5%。
根据CS&A不完全统计，2019年全球晶振行业空间30.1亿美元。2008-2019年全球晶振行业规模较为稳定，维持在30~35亿美金左右。以2010年为基准，虽然行业需求量增长近一倍，但价格也下降了一半，因此行业规模较为稳定。价格下降的根本原因是中国台湾及大陆厂商成本优势较为显著，市场占有率持续提升。根据CS&A数据，日本厂商份额由2000年左右的70%下降至2019年约50%；中国台湾厂商目前则占据全球约25%的市场占有率；目前内地厂商份额相比来说较低，2019年内地晶振龙头泰晶科技全球份额仅为2%。
5G显著提升行业壁垒，且带动晶振需求量大幅度增长。随着5G发展，全球晶振行业发生显著变化。和4G相对，5G通信速度约是4G的20倍，时延只有4G的1/10，连接数量则是4G的10倍。随着AI、IoT、汽车电子等新兴市场快速地发展，带动高频化、小型化、高精度的晶振需求量激增，晶振价格止跌回升。根据中国产业信息网数据，2020年全球晶振需求量1755亿只，预计到2025年将增长至3125亿只，2020-2025年CAGR达12.2%。
日本厂商垄断，国内厂商份额较低。根据CS&A数据，2019年日本厂商合计占据全球50%的市场占有率，其中，爱普生、NDK、KCD、KDS分别占比12%、11%、8%、6%；中国台湾厂商约占据全球25%的市场占有率，其中，台晶技（TXC）占比9%，市占率位列全球第三；内地厂商占比较低，2019年内地晶振龙头泰晶科技市占率仅约2%。
全球电感市场规模稳步增长。根据Paumanok数据，2021年全球电感市场规模为42亿美元，预计26年达到52亿美元。随着新能源领域加快速度进行发展，电感行业规模有望持续增长。
日本厂商处于第一梯队、中国台湾及大陆厂商第二梯队。全球电感行业主要被日本厂商垄断，TDK、村田和太阳诱电三家日企合计占据全球近一半的市场占有率。从技术层面看，国内电感龙头顺络电子叠层电感技术水平达到全球领先水平。
当前被动元件行业仍处在周期底部，23Q2开始下游终端厂商有望陆续增加排产、恢复备货，需求有望逐季改善。1）MLCC：重点推荐：三环集团、风华高科，建议关注：洁美科技、国瓷材料、博迁新材；2）晶振：重点推荐：泰晶科技，建议关注：惠伦晶体；3）电感：重点推荐：顺络电子，建议关注：麦捷科技；4）铝电解电容：建议关注：艾华集团、江海股份。
光刻机是制约国内半导体制造最核心环节，国产替代迫在眉睫。全球前道设备光刻机市场已基本被ASML、尼康、佳能所垄断，2022年三家光刻机出货量达551台，按平均售价测算，2022年市场规模达189亿美元。其中，ASML独占鳌头，22年实现光刻机出货345台，其中EUV光刻机出货40台，系EUV唯一供应商。据ASML，公司未来将大幅度的提高产能，预计2025-26年将实现年产90台EUV光刻机和600台DUV光刻机，并且在2027-28年增产20台High NA EUV光刻机，未来市场潜力巨大。
1）光学系统：包含光源模组(Source)、照明模组(illumination module)和物镜模组(Optics)。紫外光从光源模组生成之后，被导入到照明模组，该系统要对光的能量、均匀度、形状进行仔细的检测和控制)，光穿过光罩后，物镜模组将影像聚焦成像在晶圆表面的光阻层上。
2）光罩模组：分为光罩传送模组(Reticle Handler)及光罩平台模组(Reticle Stage)。光罩传送模组负责将光罩由光罩盒一路传送到光罩平台模组，而光罩平台模组负责承载及快速来回移动光罩；
3）晶圆模组：分为晶圆传送模组(Wafer Handler)及晶圆平台模组(Wafer Stage)。晶圆传送模组负责将晶圆由光阻涂布机一路传送到晶圆平台模组，而晶圆平台模组（一般是双平台）负责承载晶圆及精准定位晶圆来曝光。
1）光源：光刻机的工艺能力首先取决于光源的波长。在摩尔定律驱动下，光刻设备由从最早的普通光源到使用193nm波长的DUV激光，再到13.5nm的EUV激光，制程节点已提升到7-3nm。
2）照明系统：照明系统位于光源和物镜系统之间，通过调制，为掩膜提供成像曝光所需的照明模式和照明光场。照明系统最重要的包含扩束单元、光束整形单元、匀光单元以及照明物镜四个关键部分，其最大的作用是提供高均匀性照明、控制曝光剂量和实现离轴照明,以提高光刻分辨率和增大焦深。
3）物镜系统：物镜系统作为“光刻机之眼”，决定了光刻机分辨率以及套值误差能力。通过大直径物镜可提升数值孔径来提升光刻机分辨率，通过多镜片组合可修正图像的形变来提升成像质量。目前ASML DUV光刻机中先进机种投影物镜的高度超过1米，直径大于40厘米，物镜内各种镜片的数量超越15片。
国内晶圆厂持续加大资本开支，光刻机需求旺盛。根据统计，截至2021年底，中国大陆晶圆厂总产能约161.5万片（等效8寸）。根据各晶圆厂扩产计划，合计总目标产能达462.1万片/月（等效8寸）。假设一台双工件台光刻机每年产能10万片，则对应21年光刻机需求量194台，未来将增长至555台。
光刻机是半导体工业皇冠上的明珠，是制约我国半导体制造产业高质量发展的最核心环节，全球高端光刻机主要被ASML、尼康、佳能垄断。美日荷成立芯片联盟，限制向中国出口高端光刻机，国产替代迫在眉睫。国内上海微电子目前已实现90nm光刻机突破，28nm正处于研发阶段，未来有望取得关键突破。看好光刻机产业链相关标的：重点推荐炬光科技、茂莱光学、永新光学，建议关注福晶科技、苏大维格、腾景科技、奥普光电。
政策端持续发力，加快科学仪器国产替代。2021年12月份全国人大常委会修订《中华人民共和国科学技术进步法》，其中第九十一条明确说“对境内自然人、法人和非法人组织的科学技术创新产品、服务，在功能、质量等指标能够很好的满足政府采购需求的条件下，政府采购应该购买；首次投放市场的，政府采购应该率先购买，不得以商业业绩为由予以限制”。2022年9月，中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上，加速科学仪器国产替代步伐。
电子测量仪器市场规模稳步增长，国产替代空间巨大。随着无线通信、新能源汽车、高端制造、AI等领域的加速发展，电子测量仪器市场规模稳步增长。根据亿渡数据，22年全球电子测量仪器市场规模146.1亿美元，预计27年达194.1亿元，对应22-27年CAGR为5.84%；22年中国电子测量仪器市场规模为355.5亿元，预计27年达496.4亿元，对应22-27年CAGR为6.90%。根据智研咨询数据，21年中国电子测量仪器市场CR5均为海外厂商合计占比达63.0%，国内大陆厂商普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、创远仪器市占率分别为1.5%、0.9%、0.7%、0.2%，国产化率较低，国产替代空间巨大。
示波器：市场规模稳步增长，技术突破加速国产替代。根据Frost & Sullivan数据，预计23年全球示波器市场规模为15.52亿美元，23-25年CAGR 为5.64%；预计23年中国示波器市场规模为5.17亿美金，23-25年CAGR为7.98%，市场稳步增长。海外巨头是德科技、泰克国内市占率分别为19.80%、13.80%，国内示波器厂商普源精电国内市占率仅2.5%，国产化率较低，国产替代空间巨大。近年来，国内普源精电、鼎阳科技、优利德等示波器厂商产品迭代加速。根据公告披露，预计23年普源精电发布13GHz带宽示波器产品，将在高端示波器领域进行国产替代。
射频类仪器：市场规模稳步增长，国产替代进行时。根据Frost & Sullivan数据，预计23年全球/中国射频仪器市场规模为25.3/8.2亿美金，分别对应23-25年CAGR为4.93%/7.09%，市场规模稳步增长。射频类仪器最重要的包含信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪三大仪器，国产替代空间广阔。
1）信号发生器：根据Technavio数据，20年鼎阳科技、创远仪器、普源精电的国内市占率分别为2.5%、2.4%、0.8%，且大多分布在在中低端市场，中高端市场国产替代空间巨大。
2）频谱分析仪：根据共研网数据，20年鼎阳科技、普源精电国内市占率依次为1.42%、2.19%，国产化率较低，国产替代空间巨大。
3）矢量网络分析仪：产品具有高技术壁垒，目前国内可以生产矢量网络分析仪的厂商仅有鼎阳科技、思仪科技等少数几家，国产替代空间广阔。
分析类仪器市场空间广阔，中国为全球第三大消费市场。分析类仪器大范围的应用于工业、农业、食品、医疗、科研等领域，随着下游各领域技术的加速创新，分析类仪器实现了加快速度进行发展。根据中商产业研究院数据，预计22年全球实验分析仪器市场规模752.3亿美元，对应16-22年CAGR 5.88%，市场空间广阔。目前，中国是分析类仪器全球第三大消费国（占比约11.7%），随着中国科技的发展，中国对分析类仪器的需求量有望进一步提升。
质谱仪：根据观研天下数据，预计23年全球质谱仪市场规模90亿美金，对应23-26年CAGR为7.56%，市场规模稳步增长。根据Kalorama Information数据，SCIEX（丹纳赫）、安捷伦、赛默飞等海外巨头垄断全球市场，CR6合计占比达96%。根据海关总署数据，21年中国质谱仪市场规模约150亿元。质谱仪国产化较低，据我们测算，21年中国质谱仪市场国产化率约25%。国内厂商包括聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科等，产品大多分布在在中低端市场，未来有望持续向高端突破。
色谱仪：根据华经产业研究院数据，20年中国色谱仪市场规模约107亿元，15-20年CAGR为8.55%。目前国内高端色谱仪主要依赖进口，22年中国色谱仪进口总额约94.55亿元，15-22年CAGR为7.98%。据我们测算，20年中国色谱仪国产化率约为33%，最重要的包含海能技术、皖仪科技、聚光科技等厂商，产品集中在中低端市场。
光谱仪：根据智研咨询，22年中国光谱仪市场规模为83.14亿元，预计25年增长至101.65亿元，23-25年CAGR为6.69%。国内光谱仪行业起步较晚，主要企业包括聚光科技、天瑞仪器、钢研纳克、必创科技等，产品以中低端为主。根据海关总署数据，2022年国内光谱仪进口、出口总量分别为11.37、19.75万台，对应金额为7.94、1.72亿美元。
显微镜：根据Grand View Research数据，20年全球显微镜市场规模104亿美元，对应15-20年CAGR为9.55%。显微镜下游领域应用广泛，涵盖生命科学、半导体、纳米科学、材料科学及其他，占比分别为29%、23%、16%、21%、11%。
1.光学显微镜：光学显微镜是最大的细分市场，根据华经产业研究院，21年全球市场规模达45亿美元。全球光学显微镜市场以蔡司、徕卡、尼康、奥林巴斯为主，合计占比超50%。中国厂商主要覆盖中低端市场，产品类别以教育类和普及类显微镜为主。国内具备高端显微镜生产能力的玩家较少，以永新光学、麦克奥迪、舜宇光学三家为代表。其中，永新光学是国内光学显微镜龙头，陆续发布了国内首款激光扫描共聚焦显微镜、超分辨率显微镜，打破海外厂商垄断。
2.电子显微镜：据日本电子数据，2020年全球电子显微镜市场规模约27.64亿美元，预计26年增长至38亿美元，21-26CAGR达5.85%。其中，2020年中国电子显微镜市场规模约26.13亿元，是全球最大的电镜市场。由于电子显微镜技术水平较高，全球电子显微镜参与企业较少，全球电镜市场被赛默飞（含FEI）、日本电子、日立高新、蔡司、TESCAN、COXEM等几大巨头垄断。国内钢研纳克旗下子公司纳克微束，专注于扫描电子显微镜研发。2022年11月发布了创新研发的国内首款高分辨力（双束）扫描电镜产品FE-1050系列，是国内首款低电压高分辨扫描电镜，未来有望持续突破海外厂商垄断
投资建议：科学技术进步离不开基础科学仪器，目前国内高端科学仪器高度依赖美日德等海外厂商。逆全球化发展的新趋势下，高端科学仪器国产替代刻不容缓。重点推荐：
1.电子测量仪器：重点推荐普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德，建议关注创远信科、广立微、思仪科技（IPO）、思林杰。
2.分析类仪器：1）质谱仪：建议关注聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科；2）色谱仪：建议关注海能技术、皖仪科技；3）光谱仪：建议关注必创科技；4）显微镜：重点推荐永新光学，建议关注麦克奥迪、舜宇光学科技、钢研高纳；5）其他仪器：建议关注川仪股份。
VR新品频出，硬件创新持续。光学方面，Pancake逐步替代菲涅尔透镜，成为新一代VR头显的主流方案；显示方面，Micro OLED/Mini LED实现加速渗透，Micro LED发展的新趋势明确。光学+显示升级将优化使用者真实的体验，除此之外电驱瞳距调节的发展逐步提升用户佩戴舒适度，加快头显放量。
光学：Pancake逐步替代菲涅尔透镜，成为主流技术方案。伴随VR在消费级市场的逐步渗透，花了钱的人VR的成像质量以及佩戴体验提出更高的要求。基于此，Pancake方案以轻薄、优秀的成像质量以及逐步成熟的量产工艺，成为VR光学的发展趋势。未来3-5年，伴随技术方案趋于成熟，缺陷逐步改善，规模生产减少相关成本，Pancake将在未来几年占据市场主导地位，成为VR头显升级的首选。此外，Pancake方案还会基于当前技术进一步进化，包括可变焦、单透镜等，以及通过与全息元件、光波导等结合方式，逐步将折叠光路方案进化成类眼镜的液晶偏振全息方案和全息波导方案。
显示：Micro OLED/Mini LED加速渗透，Micro LED趋势确定。中短期内Micro OLED和Mini LED作为过渡方案，在Pancake方案需要高亮屏幕需求的带动下，有望实现加速渗透。其中，通过多维度对比，Micro OLED在显示参数上表现更优，伴随量产后规模效应下成本下降，Micro OLED更有希望成为过渡期内的主流显示方案。长久来看，Micro LED各维度参数更胜一筹，没有短板，待巨量转移和全彩化方案等技术突破瓶颈实现量产落地后，有望替代Micro OLED，实现全面搭载，提升显示效果。
瞳距调节：瞳距调节必不可少，电驱自动成为趋势。与传统眼镜类似，VR眼镜的间距要和用户瞳距匹配，否则会导致模糊、视疲劳、眩晕等问题。然而个人的瞳距差异对模型的通用性提出挑战，因此瞳距调节功能必不可少。此前Oculus Quest 2和 Pico Neo 3主要是采用的是手动分段调节方案。伴随机械可变焦设备技术的逐渐成熟，瞳距调节方案正向电驱自动无极调节演进。
消费级AR眼镜市场全面起航。在近眼显示方面，Birdbath+Micro OLED方案获得更多厂商的采用，同时，光波导+Micro LED方案初步量产落地，展现巨大的发展潜力。
光学：光波导方案初步落地，有望成为未来趋势。目前市场上较为成熟的是BirdBath方案，但相比而言，光波导方案不受视场角和体积的平衡限制，且产品形态更接近传统眼镜，因而更适合用来打造符合日常佩戴体验的轻量化AR眼镜，拓展消费级市场。中短期来看，虽然几何光波导与表面浮雕光波导并存，但随着几何光波导显示技术近几年在理论研究和制造工艺方面得到飞速提升，“二维扩瞳”技术取得突破并实现量产，二维几何光波导凭借其性能优势和产业链优势将被更多的AR眼镜厂商广泛采纳。长久来看，伴随全息光波导技术和材料实现突破，全息光波导量产落地后，制造成本最低且性能更优，有望成为更具潜力和优势的光学方案，全力推动轻量化AR眼镜的发展。
显示：与光学方案深度绑定，静待全彩Micro LED量产。目前市场已推出的显示方案有LCOS、DLP、LBS、Micro OLED和Micro LED方案，由于不同的光学方案对屏幕亮度需求不同，适配的光学方案和微显示屏方案结合能发挥1+1＞2的效果。目前Micro OLED+BirdBath方案已成为一个可以均衡成本和显示效果的快速落地方案，加速消费级AR眼镜的铺开，2022年发布的AR眼镜普遍采用此搭配方案。但是由于未来主流光学方案光波导技术光效极低（＜1%），Micro OLED亮度难以实现正常的入眼亮度，而Micro LED在亮度、对比度、刷新率、功耗、体积等多方面具备优势，与光波导技术适配，被认为是AR近眼显示应用的终极方案。长久来看，全彩Micro LED有望在2026年实现规模化商用，搭配光波导成为AR眼镜的终极方案。
多维度功能创新，虚拟现实的“iPhone时刻”。苹果首款MR头显预计将搭载3P Pancake方案、单眼4K Micro OLED、眼球+手部追踪交互等核心技术，可以在一定程度上完成空中打字、VR/AR模式平滑切换、虹膜扫描等创新功能，有望为用户所带来全新的虚拟现实体验。
1）光学方案：据The Information报道，苹果MR一代预计采用3P Pancake折叠光路方案，视场角有望达到120°，基本能覆盖人眼的可视范围，提高用户的沉浸感。
2）显示方案：据彭博社报道，苹果MR预计搭载索尼全新大尺寸4K Micro OLED屏幕，峰值亮度为6000nits，像素密度为3400PPI，是目前为止最高出屏亮度的VR显示屏。
3）芯片方案：据The Information报道，苹果MR将会搭载一颗封装了CPU、GPU和内存的主SoC，代号Staten；以及一颗专用的图形处理器，代号Bora，预计两者均为苹果自行研发的M2系列芯片，采用5nm工艺。苹果MR产品通过采用双芯片方案为MR设备提供更强大的算力，从而支撑强大的画面输出和数据计算。
4）摄像头方案：苹果MR配备大量摄像头，以实现面部识别、眼动追踪等功能。据彭博社报道，苹果MR预计配备10多个摄像头和传感器，同时还分配两个专门用于捕捉腿部运动的摄像头，用于实现眼球追踪、面部识别、手势识别、全身动作捕捉等功能。
5）外观设计：苹果MR机身设计轻薄化，并配备表冠按钮。据The Information报道，苹果MR头显将会使用铝框+网面织物，较市面上的其它混合现实（MR）头显更轻薄，重量大概在300g-400g。此外苹果MR头显还会安装一个“数字表冠”，类似于Apple Watch侧面的表盘，用户都能够物理转动实现VR和AR透视模式之间的切换。
VR：短期出货承压，长期增长态势稳定。据IDC，2021年全球VR出货量为1,095万台，突破年出货1,000万台的重要拐点，VR时代已至。2022年VR头显出货下滑，主要由于：1）通货膨胀等多因素导致下游消费需求疲软；2）Meta将Quest 2全系列新产品价格上调100美元；3）部分新品上市时间推后。伴随软硬件新品密集发布，2023年VR头显出货有望恢复。长久来看，随着软硬件协同发展，内容生态日益完善，VR头显将保持稳定增长态势。据IDC预测，2026年VR出货量有望达到2756万台，CAGR超过30%。
AR：2025年标杆性产品落地，加速AR眼镜在消费级市场的渗透。目前由于其硬件方案有待优化，应用场景单一，价格门槛较高，消费级AR眼镜仍处于产业初期阶段，尚未实现规模出货。因而短期内，AR眼镜由容错高且价格敏感程度较低的B端市场驱动，并逐步向C端发展。长久来看，Meta和苹果均有望在2025年前后发布AR眼镜，二者的技术积累和用户优势有利于其推出具备代表性的标杆性产品，正式统一近眼显示方案和硬件形态，定义消费级AR眼镜的参数标准，激发产业活力，加速推动AR眼镜在消费级市场的拓展。据IDC预测2026年AR出货量有望达到353万台，2021-26年CAGR为66%。
投资建议：VR/AR有望代替PC和手机成为下一代人机交互终端，在各应用场景实现加速渗透。在元宇宙概念热潮和国家政策利好之下，硬件技术的创新和内容生态的完善将持续拉动硬件出货，市场潜力可期。23年6月苹果将发布第一代苹果MR头显设备，有望成为继iPone后又一款现象级爆品。我们给予行业“超配”评级，重点推荐茂莱光学，建议关注赛腾股份、兆威机电、华兴源创、斯迪克、水晶光电、歌尔股份、三利谱、紫建电子、智立方、创维数字。
未来较长一段时间内，我们判断车厂将以半固态+全固态雷达混合配置的方案为主。其中，半固态雷达作为前向主雷达、全固态FLASH雷达作为侧向补盲雷达。
半固态激光雷达是前向探测雷达首选。半固态雷达凭借较远的探测距离及较高的建模精度，是前向探测首选方案。1）按照不同扫描方式，分为MEMS、转镜（一维/二维）、棱镜方案。其中，MEMS、转镜方案为主流。目前速腾聚创、Innoviz、luminar等采用MEMS方案；禾赛科技、华为、图达通、一径科技等采用转镜方案。2）按照不同波长，激光雷达又分为905nm、1550nm方案，1550nm具备完全人眼无害、探测距离远的优势，但受限于光纤激光器、In材质探测器较高的成本，整体成本明显高于905nm方案。
全固态FLASH雷达作为侧向补盲雷达首选。全固态激光雷达最重要的包含OPA、Flash两种技术路径。1）OPA：原理是通过多个激光发射单元组成发射阵列，通过调节发射阵列中各个单元的相位差，来改变激光光束的发射角度。但由于OPA方案制造工艺难度极大，短期产业化落地可能性较小；2）Flash：Flash是通过高密度的激光源阵列（VCSEL），类似手电筒原理，可在短时间内反射出覆盖一片区域的激光，并用高灵敏度（SAPD）的接收器来构建三维图像。Flash成本较低，量产成本有望低于200美金。但受限于探测距离较短（100m以内），主要使用在于侧向补盲。22年国内头部厂商禾赛科技、速腾聚创陆续发布了FT120、E1全固态雷达，有望于23年底实现量产上车。
2022年是激光雷达量产元年。根据大搜车智云数据及各车企官网车辆参数统计，2022年已量产的搭载激光雷达车型最重要的包含北汽极狐、Lucid Air、上汽智己L7、小鹏G9&P7改款、理想L9&L8max、上汽飞凡R7、高合Digital GT-HiPhi Z、ET5&ET7&ES7、长安阿维塔11、哪吒S激光雷达版，累计13款车型。2022年全球搭载激光雷达车型销量预计13.2万台。按照各车型单车配置量及配置率测算，2022年激光雷达上车量预计15.4万颗（实际激光雷达出货量高于该数，主要因备库存）。
2023年预计将新增超15款搭载激光雷达新车型，预计全年激光雷达上车量同比增长超4倍。主要新增车型包括BYD汉改款、仰望U8&U9、长城WEY摩卡DHT-PHEV激光雷达版、广汽AION LX Plus-80D Max&AION Hyper GT、理想L7 max、集度汽车、路特斯ELETRE、长城机甲龙等。此外，海外车企如奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃等也将陆续量产搭载激光雷达新车型，行业有望加速实现1-N。
激光雷达长期成长空间超千亿元。当前全世界汽车销量超8000万台，假设未来有30%车型配置激光雷达，即2400万辆车。保守按照单车配置3颗雷达，1颗前向主雷达+2颗侧向补盲雷达；假设主雷达价格未来降至2000元，补盲雷达价格降至1000元，则对应单车价值量4000亿元。则对应未来车规级激光雷达市场规模=2400万台*4000元/台=960亿元。
激光雷达仍是高级别辅助驾驶必备传感器，未来着重关注车型迭代及L3无人驾驶技术突破。建议关注：1）整机方案商：建议关注速腾聚创、禾赛科技、奥比中光；2）光学：重点推荐永新光学、炬光科技，建议关注舜宇光学、水晶光电、腾景科技、蓝特光学；3）发射芯片：重点推荐长光华芯，建议关注纵慧芯光；4）接收芯片：建议关注灵明光子、南京芯视界；5）发射模组：重点推荐炬光科技；6）ODM：建议关注高伟电子。
1、终端需求复苏没有到达预期：下游手机、家电、PC等消费终端需求存在复苏力度没有到达预期的可能性；
2、行业竞争加剧风险：国内IC芯片新增玩家较多，未来竞争格局存在恶化的可能；
3、新产品发布进度没有到达预期：苹果MR产品发布效果存在低于市场预期的可能性；
4、国产替代进度没有到达预期：若核心关键技术难以突破，会导致高端仪器及半导体设备国产化进度低于预期。
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证券研究报告：《电子行业23年中期策略报告：拨云见日，周期复苏+国产替代+终端创新三重共振》
“消费能力不如狗的男人”，在直播间被一位“女大佬”拿下了！消费界一直有一条不成文的鄙视链，调侃“男人的消费力不仅排在女人后面，甚至排在了狗后面”，但如今，这个“最难被撬动的花钱的那群人”也开始坐不住了。
8月10日13时56分，广西德天跨国瀑布风景区登高观瀑“魔毯”项目突发故障，“魔毯”的毯面断裂，游客滚落挤踏。根据该景区的情况通报，截至当日18时30分，共有1名游客死亡，60名游客受伤，其中1人重伤，59人轻伤。
综合：广东共青团、广东林业、南方+近日广东省西江林场和广东西江烂柯山省级自然保护区科研人员整理红外相机监测数据时惊喜地拍摄到了国家一级保护野生动物中华穿山甲数次活动的视频并在林场林区14.
17岁女子退婚不退彩礼，男方举牌喊退钱……知情人：38万元彩礼已退回33万元
来源：大河报 男方家属在讨要彩礼钱引发围观近日，山东济宁市梁山县一女子收38万彩礼后退婚不退钱，遭男方家庭多次声讨引发全城关注。
“司法建议书已收悉，我会将与贵院紧密合作，一同推动金融领域纠纷源头预防、多元化解，助力南山区金融行业行稳致远……”近日，深圳市南山区金融行业协会在收到深圳市南山区人民法院的司法建议书后，回复了包含五项措施在内的行动计划。
10月3日晚，国庆档影片《出入平安》官方微博宣布影片撤档：“电影在上映期间遭遇到了前所未有的困难和挑战，遗憾未能与更多满怀期待的观众见面。《出入平安》决定退出国庆档，上映档期待定。”该片由刘江江（《人生大事》导演）执导，肖央、阿云嘎、古力娜扎、黄小蕾领衔主演，杨恩又特别出演。
来源：人民日报客户端 据猫眼专业版数据，截至10月3日14时41分，2024年国庆档新片总票房（含预售及点映）破11亿！《志愿军：存亡之战》《749局》《浴火之路》分列国庆档新片票房榜前三位。
黑龙江大兴安岭地委9月29日发布拟任职干部公示名单。其中：吴昊，男，满族，1992年9月出生，大学，党员，现任共青团大兴安岭地委副书记，拟任地直群团组织正处级领导职务。吴昊（资料图）公开信息数据显示，吴昊毕业于东北林业大学，为黑龙江省委选调生。
文睿之悦编辑睿之悦“大家有没有过用别人的错误来惩罚自己的经历？”2014年，在我国广东发生了一件令无数人都感到愤慨的事情。善良的吴伟青出于好心扶起了一位在路上不小心摔倒的老人，可在事后却反被老人家属索赔20万元。最终，被逼无奈的吴伟青选择了以自杀来验证自己的清白。
这是著名电影《英雄儿女》中王成说的话，为了能击败敌人，他不惜与敌人同归于尽。而这背后的原因，说出来不禁让人潸然泪下...
